두산, SK실트론 지분 70.6% 2조 3,000억원에 인수 계약… 웨이퍼부터 테스트까지 반도체 밸류체인 구축
SK㈜ 보유 지분 51%와 TRS 계약 지분 19.6%를 인수. 2034년까지 실적 연동 언아웃 포함, 최태원 회장 개인 지분 29.4%는 별도 협상.
SI Semiconductors #carveout #domestic #majority #earnout #sk-group
거래규모
2.30조원
지분율
70.6%
EV / Revenue
—
EV / EBITDA
—
투자구조: 구주
대상회사 재무 (LTM)
| 매출 | 2.06조원 |
| 영업이익 | 1,931억원 |
| EBITDA | — |
| 순이익 | -2,936억원 |
Lead
㈜두산이 2026년 7월 31일 SK㈜와 반도체 웨이퍼 제조사 SK실트론 (SK Siltron) 지분 70.6%를 2조 3,000억원에 인수하는 주식매매계약을 체결했다. SK㈜가 직접 보유한 51.0%와 총수익스와프(TRS) 계약으로 보유한 19.6%가 대상이다. 2025년 12월 우선협상대상자로 선정된 뒤 약 7개월 만이다.
Why this matters
SK그룹 사업 재편의 대표적인 비핵심 자산 매각이다. 거래에는 SK실트론의 실적과 자산 처분에 연동해 2034년까지 SK㈜에 추가 대금을 지급하는 언아웃(earn-out) 조항이 포함됐다. 최태원 회장이 개인적으로 보유한 지분 29.4%는 이번 거래에서 빠졌고, 별도로 협상한다.
Strategic context
두산은 반도체 테스트 기업 두산테스나에 웨이퍼 제조를 더해 소재부터 후공정까지 잇는 구조를 만든다. 두산은 SK실트론을 상장하지 않고 2031년 매출 3조원을 목표로 제시했다.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 2025년 매출 (연결) | 2조 575억원 |
| 2025년 영업이익 | 1,931억원 (2024년 3,155억원) |
| 2025년 당기순손익 | 2,936억원 손실 |
| 거래가 기준 지분 100% 환산 | 약 3조 2,600억원 (언아웃 제외) |
실적은 DART 2025 사업보고서 기준. 인베스트조선은 회사 전체 가치를 약 5조 5,000억원으로 보도해 단순 환산치와 차이가 있다. 순차입금과 언아웃을 반영하면 달라진다.
What’s next
공정거래위원회와 미국·중국·오스트리아 경쟁당국에 기업결합 신고를 냈으며, 이르면 2026년 말 종결이 예상된다.